美国对阿根廷:美国大豆出口以及阿根廷产量是决定2024年大豆走势的关键

12月28日动静：几周前私营机构对巴西大豆产量的均匀预期值高达1.6亿吨美国对阿根廷。但是比来公布的数字越来越低，目前估量只要1.56亿吨。

征询机构对冲点全球市场（hEDGEpoint Global Markets）的阐发师佩德罗·施奇暗示，本月初巴西政府（CONAB）将巴西大豆产量调低到1.60亿吨，但是鉴于察看到的气候前提，下次巴西政府可能调低那一数据美国对阿根廷。固然巴西产量远低于最后估量，但是仍然仍然接近2022/23年度产量。差别机构对巴西大豆产量的预测范畴在1.55到1.60亿吨之间。施奇暗示，巴西大大都州的大豆做物将在1月底之前履历关键生长阶段。若是恶劣气候前提继续到下个月，可能会带来更多产量丧失。

就国内需求而言，鉴于巴西目前的柴油消费程度，以及豆油在生物柴油原猜中的汗青份额，能够推算出，生物柴油掺混率每增加1%，就将额外消耗41万吨豆油美国对阿根廷。假设柴油需求增长，以及生物柴油掺混率从目前的B12增加到B14，在其他前提（国内消费以及豆油出口）稳定的情况下，巴西的豆油需求将增加110万吨，大豆压榨也将增加550万吨。但是需要考虑的一个关键变数是巴西豆油出口削减幅度。做为更大豆油出口国，阿根廷大豆产量优良将招致巴西豆油出口大幅削减。施奇估量2024年巴西豆油出口将同比削减80到100万吨，以至可能削减更多。因而明年巴西豆油总需求将暖和增长，仅仅增加20到40万吨，明年大豆压榨将比本年增长100到200万吨。

因为巴西国内豆粕需求增速低于豆油需求，因而巴西豆粕将会越来越过剩美国对阿根廷。2023年阿根廷豆粕供给匮乏，鞭策巴西豆粕大量出口。但是到了2024年，巴西需要继续增加压榨以满足豆油需求，但是豆粕产量过剩，需求达不到本年如许强劲的程度，因为需要和阿根廷增加的豆粕供给相合作。

那么芝加哥大豆期市呢？本年美国大豆减产招致供给严重，使得芝加哥市场对巴西气候比一般更为敏感美国对阿根廷。巴西大豆产量下降将意味着出口削减，从而招致对美国已经供给严重的大豆需求增加。但是过去一周来，虽然巴西大豆产量下调，但是芝加哥大豆期价仍然下跌。之所以呈现那种背离，有两个因素需要考虑。

第一，只要在美国大豆出口增加的情况下，巴西产量下降才会影响到美国供需平衡，而美国大豆出口增长幅度还不敷大，虽然有可能很快呈现增长美国对阿根廷。

其次，阿根廷供给可能起到缓冲美国对阿根廷。跟着阿根廷大豆产量进步，该国可能出口更多大豆而不是造废品。那和阿根廷政府方案将大豆造废品关税调高到和大豆持平有关，进步了大豆出口相对在国内压榨的合作优势。

简而言之，巴西减产确实有可能撑持芝加哥大豆价格上涨，但是必需察看阿根廷的情况，因为阿根廷将在2024年的大豆市场饰演至关重要的感化美国对阿根廷。