德拉吉:560亿美圆！日本企业狂发短期债筹集现金，全球更大胆宽松货币试验走向末结
每经记者：蔡鼎 每经编纂：高涵
东京时间4月9日（周六），学术派经济学家、有着“日本伯南克”之称的植田和男正式接替任期届满的黑田东彦出任日本央行行长德拉吉。
因为自黑田东彦10年前施行量化宽松以来，日本央行已经购置465万亿日元（约3.55万亿美圆）的日本国债，因而黑田东彦的卸任，不只标记着全球更大胆宽松货币尝试的末结，也可能表示着日本货币政策一般化之路即将开启德拉吉。
事实证明，自日本政府颁布发表提名植田和男以来，市场就起头为日本央行退出超宽松政策做筹办德拉吉。不单单是海外企业，就连日本企业都起头未雨绸缪——日本企业正在以创纪录的速度和数量抛售短期日本国债，并发行短期日元公司债券，以筹集日元现金。
日本企业疯狂发短期债以筹集日元现金
据彭博社汇编的数据，在截至3月31日的财年中，5年期或更短时间到期的日元公司债券发行量到达了史无前例的7.4万亿日元（约560亿美圆）德拉吉。与此同时，在此期间，5年以上到期的日本国债发行量降至5.4万亿日元，为2015财年以来起码。
日本企业竞相发行短期债券也反映出市场的推测，即在学术派新任行长植田和男的指导下，日本央行将完毕长达10年的超宽松货币政策，此举可能会对持久债券形成尤其繁重的冲击德拉吉。
短期日元企业债发行量创汗青新高（图片来源：彭博社）
因为黑田东彦任期接近尾声，且学术派人选植田和男2月被不测提名为日本央行行长，较短时间到期的公司债券发行量在本年一季度跃升了179%德拉吉。包罗日本互联网巨头乐天集团（Rakuten Group Inc.）和汽车造造商日产（Nissan）在内的公司均在急于筹集日元资金。《日经新闻》也在4月9日早些时候援引I-N信息系统公司的数据报导称，日元公司债券的销量亦在一季度跃升。
另据路透社，在截至3月31日的财年里，日本央行购置了创纪录的1万亿美圆日本国债，以试图抵御投资者对其超低利率政策的攻击德拉吉。日本央行4月3日（周一）公布的一份文件显示，上一财年，日本央行对日本国债的间接购置量升至136万亿日元（约1.02万亿美圆）的汗青高位，几乎是截至2022年3月31日财年的两倍。
三菱UFJ摩根士丹利证券固收战略师Keisuke Tsuruta婉言，“在全球央行都在收紧货币政策的情况下，日本央行上个财年购债的数量非同寻常德拉吉。”
日本央行大规模的购债行为报酬地压低了部门收益率曲线，扭曲了日本购债市场，而且跟着日本央行持有的基准债券数量激增，招致债市活动性不敷德拉吉。
巴克莱日本经济研究主管Tetsufumi Yamakawa在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中指出，“跟着去年12月日本央行超预期调整YCC政策，以及指导层的更迭，市场不断在消化日本央行政策一般化的影响德拉吉。如今，跟着美国和欧洲的信贷担忧鞭策海外加息预期的回落，关于日本央行货币政策一般化的预期已经降温。我们也调整了对日本央行的政策预期，如今我们估计YYC的下一步伐整将从此前预期的4月份推延到6月份，但前提是美联储和欧洲央行采纳的各类办法在此期间不变了市场。”
因为美国和欧洲的信贷担忧德拉吉，市场对政策调整的预期已降温（图片来源：巴克莱）
“事实上，就日本国债市场活动性、收益率曲线扭曲和套利功用而言，情况已经恶化德拉吉。从那个意义上来讲，我们认为日本央行尽快修订YCC，并成立一个更灵敏、更可持续的货币宽松框架来将其取而代之仍然是燃眉之急。我们认为，更好的假设是，日本央行将以实现通胀目的为目标，独立于以不变金融系统为目标的宏不雅审慎政策来办理货币政策。”Tetsufumi Yamakawa弥补道。
植田和男的使命：控通胀、退出超宽松货币政策
为何一个看似平常的央行行长改换德拉吉，会在债市上引起如斯大的波涛？
公开材料显示，植田和男是战后日本的首位学术派央行行长德拉吉。植田和男在美国麻省理工学院获得经济学博士学位，并在1998年~2005年期间担任日本央行决策委员会成员，在此期间该行采纳零利率政策并起头量化宽松。
在被提名担任日本央行行长前，植田和男的大部门时间都在学术圈中渡过德拉吉。他曾担任东京大学经济学传授，师从美联储副主席费希尔，与伯南克、德拉吉同门。
他仍是麻省理工学派的一员，该学派爱崇凯恩斯主义，强调市场缺陷，主张在经济衰退时采纳积极的货币和财务政策德拉吉。在美国前财务部长萨默斯眼里，植田和男能够被看做“日本的伯南克”。
日今日报报导截图
植田和男的上任也正值日本央行面对关键时刻——前行长黑田东彦为确保薪资增长和通胀不变而施行的持久货币宽松已经表露了其政策的负面影响德拉吉。
植田和男的使命是通过货币政策连结实现2%通胀目的的势头，并造定最末退出（超宽松货币政策）的道路德拉吉。日本的通胀已经超越了目的程度，但日本央行认为那只是一个暂时的变更，且是由能源和食物价格的飙起用发的。
此外，植田和男还面对着越来越大的压力，要求其全面变革方案，以连结相对较低的接待成本，那也是已经卸任的黑田东彦留下的“遗产”德拉吉。
东京时间本周六（4月8日），黑田东彦做为日本央行行长最初一次公开发言，并正式辞去行长职位德拉吉。在讲话中，黑田东彦为其激进的货币宽松政策做了辩解，称其帮忙脱节了日本的通缩，不外他同时认可，日本央行的通胀目的并没有像他希望的那样以不变的体例实现。
在日本国会的听证会上，植田和男强调了保留货币宽松政策的需要性，同时为改动日本央行在收益率曲线控造（YCC）方案上的政策敞开了大门，YCC被外界责备为招致债市低迷的首恶祸首德拉吉。
日本配合社报导中称，日本辅弼岸田文雄选择植田和男接替黑田东彦是因为前者在货币政策范畴拥有渊博的常识和经历，金融市场认为，植田和男的上任预示着黑田东彦时代的货币宽松政策将逐步向相反标的目的开展，而黑田东彦时代的超宽松货币政策是前辅弼安倍晋三经济提振方案的代名词德拉吉。
中金外汇团队在梳理“植田语录”后发现，在货币政策取向上，植田和男认为，负利率在日本没有进一步深挖的余地德拉吉。详细到YCC政策，该政策大要率或是一次性完全退出，而非渐进式的逐渐退出。同时，他认为经济政策的重心不该该是货币政策，而是财务政策。
岸田文雄和植田和男估计将于东京时间周一（4月10日）举行漫谈，攻讦人士呼吁其对2013年日本政府和央行的一份结合声明停止从头评估，该声明是放松货币政策以实现通胀目的的根底德拉吉。
每日经济新闻
