瑞超:“镍王”之子港股上市！瑞浦兰钧3年吃亏超10亿港元，“动力+储能”炽热赛道难赚钱？

每经记者：董天意 每经练习记者：苗诗雨 每经编纂：孙磊

近年来的热门赛道锂电行业，迎来一位新的上市玩家瑞超。

做为青山实业新能源范畴核心企业，瑞浦兰钧于12月18日在港交所主板挂牌上市瑞超。按照招股书及中国汽车动力电池财产立异联盟发布数据，年内瑞浦兰钧动力电池拆车量及储能电池拆机量均位各国内前十位。

但即使如斯，招股书显示目前瑞浦兰钧尚未到达盈利阶段，2020年至2022年净利润持续为吃亏形态，3年累计吃亏超越10亿元瑞超。背靠青山实业的锂电巨头比年吃亏，多方不由提问“瑞浦兰钧上市后方案若何缓解吃亏场面？”

对此，瑞浦兰钧方面相关人士向《每日经济新闻》记者暗示，现阶段暂以通知布告招股书内容为主瑞超。招股书显示，瑞浦兰钧将继续聚焦储能、动力电池两大核心营业及其他事项。

不外，从细分市场来看，现阶段储能、动力电池国内市场合作剧烈瑞超。储能行业的参与企业呈现供大于求情况，国内储能市场次要招标方“五大六小”发电集团（五大：国度能源集团、中国华能集团、国度电力投资集团、中国华电集团、中国大唐集团。六小：国投电力、国华电力、华润电力、中广核、中节能太阳能、三峡集团）项目资本争夺剧烈，近期某5GWh磷酸铁锂储能系统投标呈现远低于成本的0.638元/Wh投标价；动力电池行业则在产能快速扩张后进入过剩阶段，打响裁减赛信号。

记者先后采访多位业内人士得悉，现阶段，国内动力电池、储能市场合作剧烈，价格内卷招致国内市场增量空间相对有限，将来新的增量或集中在海外市场瑞超。瑞浦兰钧也在招股书中称，将来可能会扩大海外市场营业。但多位业内人士也向记者提醒，目前相关产物出海仍面临产物认证、需求差别等客不雅因素影响，像瑞浦兰钧那类企业可否撬开海外市场照旧存在未知。

上市首日股价上涨2.62%

12月18日，瑞浦兰钧登岸港交所，上市首日股价开盘走高，截至收盘股价涨2.62%，报18.78港元/股，总市值427.6亿港元，超越中立异航成为当前港股市值更高的锂电企业瑞超。

招股书披露，根据2022年数据计算，中国动力电池拆机量方面，瑞浦兰钧为全球第十大锂离子电池造造商；按2022年全球储能电池拆机量来看，其为全球第三大锂离子电池造造商瑞超。根据中国汽车动力电池财产立异联盟最新数据，截至2023年11月，瑞浦兰钧动力和储能电池销量排名位各国内相关企业的前十位。

图片来源：瑞浦兰钧官网

瑞浦兰钧此次上市引发业内存眷，除了出货量排名靠前外，还与其控股股东有关瑞超。

企查查股权构造图显示，瑞浦兰钧大股东为永青科技集团有限公司，后者大股东为青山控股集团有限公司（以下简称青山集团），青山集团为瑞浦兰钧的控股股东瑞超。按照弗若斯特沙利文陈述，按2022年的产量计算，青山集团为全球更大的镍及不锈钢消费商。

据悉，此次并不是瑞浦兰钧初次方案上市瑞超。2022年岁暮，瑞浦兰钧初次向港交所递交招股书，但后续因招股书“失效”，上市方案弃捐；2023年6月，瑞浦兰钧二度递交招股书，至本次12月18日胜利登岸港交所。

不外，胜利上市背后，瑞浦兰钧仍面对着来自业绩尚未盈利的压力瑞超。招股书显示，2020年至2022年，得益于电池行业的快速开展，瑞浦兰钧营业收入增长显着，别离为9.07亿元、21.09亿元、146.48亿元，但同期净利润均为吃亏，别离约为-0.41亿元、-7.17亿元和-3.54亿元。

而遭到2023年上半年行业需求放缓的影响，截至2023年6月末，瑞浦兰钧净利润为-7.10亿元，半年吃亏金额迫近2021年全年瑞超。吃亏的业绩表示，让其比照中立异航（3931.HK）、国轩高科（002074.SZ）等同类别公司，仍存较大差距。

对此，瑞浦兰钧暗示，吃亏次要与2023年电动汽车行业增速放缓、动力电池关键原质料价格下降招致动力电池产物的均匀售价下降、单元造形成本增加等多方因素有关瑞超。

瑞浦兰钧在招股书中称：“鉴于2023年下半年锂离子电池行业的市场合作持续，我们预期2023年录得吃亏……我们将可以于2025年实现盈利并产生运营现金流入瑞超。”

产能操纵率下行显著

锂电行业一位不签字阐发师向记者阐发道，动力电池范畴企业呈现吃亏情况其实不难解释瑞超。该名阐发师说：“动力电池财产规模快速扩张之后，已呈现产能过剩的情况，供大于求的市场格局招致低价合作呈现，价格越低利润空间越小，陷入轮回。”

“按照目前市场情况判断，瑞浦兰钧产物仍具备必然市场合作力瑞超。”该名阐发师向记者暗示，仅从动力电池行业看，裁减赛比拼的是企业综合实力，将来格局必定是强者恒强。除了手艺过关之外，要有足够的粮草、资金撑过那轮裁减赛，而瑞浦兰钧背靠青山集团，资金实力无需多言。

但需要存眷的是，正如业内人士所言，剧烈的市场合作之下，锂电、储能行业产能过剩的隐忧已然闪现瑞超。

图片来源：视觉中国

招股书显示，目前瑞浦兰钧产能操纵率下滑，2020年至2022年，瑞浦兰钧整体产能操纵率别离为50.3%、86.4%、73.9%，但2023年上半年其产能操纵率大幅下滑至49.4%瑞超。

对此，瑞浦兰钧暗示，电动汽车市场及储能系统市场的下流电池需求连结安定，但锂离子电池行业的合作持续加剧，原因是次要参与者在过去几年均相当积极地扩大产能瑞超。产能及电池供给的增加，次要参与者于2023年的产能操纵率较2022年下降。

一家头部储能企业内部人士也向记者暗示，以储能系统为例，因为储能手艺区别于风电等新能源财产，相对来说手艺门槛较低，市场炽热之下本年以来涌入多家集成、二手商企业，价格剧烈合作同时，产能操纵率存在必然水平下行瑞超。

“储能+动力”炽热赛道难赚钱瑞超？

瑞浦兰钧招股书显示，公司营业次要聚焦动力电池、储能两大市场，而近年来，以储能、动力电池为代表的新能源财产快速扩张，成为年内备受存眷的热门赛道之一瑞超。但在出货排名靠前、规划赛道炽热的布景下，瑞浦兰钧净利润仍为吃亏形态。

一家储能行业上市公司内部人士向记者暗示，年内储能行业供大于求已成事实，目前多家公司的产能表示都是过剩形态，此前市场炽热时，除财产内本来参与企业外，市场又涌入了诸多集成商、二手中间商，在市场供需失衡情况下，部门市场参与者以低价合作干扰市场次序，招致行业走向非良性合作，利润空间遭到压缩瑞超。

记者留意到，2023年以来，锂电储能系统中标均价持续下行，11月储能系统中标均价（以2小时磷酸铁锂电池储能系统，不含用户侧应用为例）800.46元/kWh，与本年初比拟下降47%，原因与行业产能高速扩张、行业“内卷”合作加剧不无关系瑞超。

“如今市场供需不服衡，供大于求现象显著，我们规划负极质料一年时间，还没敢投产，一投产就是吃亏，估计到2025年，市场洗牌后供大于求的情况可能会有所改善瑞超。”锂电池财产链上游一家企业内部人士也向记者透露，国内的储能、动力电池财产，并没有许多跨界人士想象中的开展那么快，供大于求的市场情况令良多企业的相关财产都还未开工消费。

图片来源：视觉中国

另一方面，动力电池范畴合作也非常剧烈瑞超。得益于新能源汽车的开展，动力电池财产百花齐放，2023年年内，有宁德时代、中立异航、亿纬锂能等电池企业加速产物研发，也有长安汽车、极氪、埃安等车企进军动力电池范畴。

而中国汽车动力电池财产立异联盟的数据显示，本年1~11月，我国动力和储能电池合计累计产量为698.7GWh，累计同比增长41.6%；同期，我国动力电池累计拆车量339.7GWh，累计同比增长31.4%瑞超。产能与末端需求存在必然差距。

“现实上，各家电池产物取名差别，但除了头部企业之外，手艺不同其实其实不大瑞超。”前述锂电行业阐发师向记者暗示，归根到底，动力电池企业比拼的核心就是拆车量，若是拆车车型销量欠安，企业就难以在市场有合作力。

扩大产能瞄向海外市场

不外，即使是面临剧烈的市场合作情况，根据瑞浦兰钧的方案，其仍将进一步扩大产能瑞超。瑞浦兰钧招股书透露，估计到2025岁尾前，瑞浦兰钧达成150GWh以上的产能。截至2023年6月30日，瑞浦兰钧设想年产能到达35.2GWh，方案于2023岁尾前增加产能至62GWh。

瑞浦兰钧认为，在全球能源转型中，下流电动汽车行业及储能系统行业持续开展，将成为公司开展的重要增长时机瑞超。而在招股书中，将来海外市场规划也成为瑞浦兰钧重点提及部门，瑞浦兰钧在招股书中写道，将来可能会扩大海外市场营业。

但记者领会到，目前以瑞浦兰钧为代表的动力电池企业规划海外市场可否行得通，仍是未知数瑞超。

一家储能范畴上市公司不签字人士承受记者采访时暗示，如今储能行业合作情况剧烈，从手艺上看，各家手艺不同不大瑞超。全球市场来说，PCS（储能变流器）和EMS（能源办理系统）、刀片和卷绕应用不同都不大，而电芯手艺次要掌握在头部几家企业。“如今国内产物的新增长市场仍是海外的各个重点区域，但大大都国内产物都达不到海外尺度要求，面对拿不到认证无法出海，或者是出海被罚款的场面。”该人士说。

记者也留意到，本年以来，储能、动力电池出口海外市场频出变更，不乏有陷入查询拜访、罚款动静传出瑞超。

不外，瞻望2024年，业内人士较一致向记者暗示，动力电池、储能市场前景仍是值得等待的瑞超。

图片来源：每经记者 孔泽思 摄（材料图）

锂矿行业一家上市公司不签字人士向记者暗示，2023年锂电整体财产链供需震荡，但目前原质料价格的下行可能会给2024年带来正向影响瑞超。据该人士介绍：“2018~2019年，锂矿价格下行，逐步跌穿一些企业的成本线，之后呈现了矿山、工场停产，供应起头收缩情况，从此角度阐发，矿价下行可能对控造电池成本，提拔利润空间有利。”据悉，截至12月18日，碳酸锂期货与现货价格僵持10万元/吨关隘。

而从储能市场看，前述头部储能企业内部人士向记者透露，针对储能市场目前低价合作的情况，部门招标方已经设立了企业白名单，对储能系统利用的电芯来源做相关规定瑞超。

“当下，储能市场还有待实正实现良性开展瑞超。”前述头部储能企业内部人士向记者暗示，储能市场的炽热前景，让诸多参与者看到了市场时机，说到底仍是市场遭到等待。但目前财产链因为非良性的合作，市场机造、情况都有待改善，良性开展需要等市场机造、政策轨制以及市场自己尺度的进一步成立。

每日经济新闻